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初涉特殊資產 考驗信托資源整合能力

2019-09-27  來源: 金融時報   瀏覽量:
近日,平安信托宣布正式開啟特殊資產投資領域的布局,并將此作為公司轉型發力的關鍵。一直以來,不良資產處置的參與者主要是四大金融資產管理公司。

本網訊:近日,平安信托宣布正式開啟特殊資產投資領域的布局,并將此作為公司轉型發力的關鍵。一直以來,不良資產處置的參與者主要是四大金融資產管理公司。隨著市場的逐步放開,從事不良資產處置的機構不斷擴容,此番信托公司入場,豐富了行業多層次、多元化的競爭格局。


  信托發力特殊資產投資


  相較于資產管理公司,信托公司仍處于不良資產處置的起步階段。從以往實踐看,通過入股或與資產管理公司合作,是信托公司進入不良資產領域的途徑之一,此外還有信托公司通過債權、股權、證券化等多種方式開展不良資產處置業務。


  從制度優勢上看,信托是唯一橫跨貨幣市場、資本市場和實業市場的金融機構,其可以采用的投融資方式也比較豐富,近些年在資產管理領域也積累了豐富的實踐經驗。比如,談及平安信托在特殊資產投資領域的業務優勢,平安信托董事長姚貴平表示,平安信托在債權、基建、PE上具有豐富的投資經驗,可通過投貸聯動、股債聯動、境內外聯動,全面介入股權、債權、物權領域,與特殊資產業務形成良好的聯動。


  事實上,將特殊資產投資作為信托公司轉型的戰略業務培育,還是僅僅作為其他金融機構開展不良資產處置的合作方,以獲取機會收益,不同信托機構有著不同的取舍。對于將特殊資產投資作為轉型發展的關鍵,姚貴平介紹的原因包括“國家政策鼓勵、業務空間足夠大、市場發展不充分”。“近年來,受去杠桿、結構深度調整等因素影響,整個社會特殊資產呈增長趨勢,僅商業銀行不良貸款余額已達2.2萬億元。本輪特殊資產在處置方式上需更多依靠市場化的方式。”姚貴平說。


  據了解,曾在平安銀行分管不良資產清收業務的姚貴平還道出了他對特殊資產業務的特殊情節。他曾在業內提出銀行不良資產從分散到集中、從清收到經營的策略,并經過3年實踐取得了良好的效果。此前,在操盤一個爛尾房地產項目時,姚貴平通過引入品牌開發商操盤,并爭取到政府的配套支持,不到半年時間,項目即實現清盤:債務人債務全部清償,脫掉了失信人的“帽子”;銀行債權實現了全額保全;政府解決了積患已久的信訪問題;開發商獲得了很好的投資回報,取得了四方共贏的效果。


  從市場痛點中看到機遇所在


  姚貴平表示,特殊資產投資市場的一些痛點和需求,也讓平安信托看到了機遇。首先,市場承接消化能力有限。供給端特殊資產在源源不斷產生,需求端因承接能力有限,大量資產無法得到及時有效化解,形成了“腸梗阻”問題。其次,市場“泄洪”能力不足。國內市場上,真正具有特殊資產終端處置和化解能力的專業機構較少,大量投資機構、投資人以“撿漏”心態和低買高賣方式參與,導致大量資產在市場空轉,沉淀在渠道環節,不能有效實現資產配置和終端處置,造成資產"堰塞湖"現象。


  此外,市場缺乏具有資源整合能力的專業機構,當前特殊資產投資面臨經濟調整、資產價格重估、流動性偏緊的壓力,處置周期更長,難度更大;市場機會更多是結構性的,要求投資者具備“真投行”的運作能力,即通過整合資本、產業等各方資源,對資產進行重組、運營、賦能,提升并實現資產價值。


  業內人士認為,目前僅有少部分頂尖投資機構具備相應的資源整合能力,這類機構將占據特殊資產投資領域的頂端。對于信托公司而言,雖然信托已經以多種方式靈活參與到銀行不良資產處置市場中,但仍然受到外部法律、政策環境的較大制約,另外,在該業務中的人力資本及經驗認識仍較為匱乏。


  特殊資產管理考驗綜合能力


  在新形勢、新周期下,特殊資產市場環境發生著深刻變化,機會與挑戰并存。專家普遍認為,一方面,特殊資產市場足夠大;另一方面,行業將進一步向專業、細分、生態合作方向發展,市場機會也會更多向頭部機構、專業機構傾斜,對投資機構的資源整合能力提出了更高要求。


  姚貴平表示,希望通過建立特殊資產投資的“朋友圈”,對資產方、資金方、產業方資源形成磁吸效應,整合特定產業上下游,提供投融相結合的綜合解決方案,實現與困境企業共生共榮,以及特殊資產的價值發現、價值提升和經營盤活。


  中國信托業保障基金有限責任公司總裁張衛東認為,信托公司參與特殊資產投資的機會與挑戰并存,平安信托打造特殊資產生態圈的提議具有積極意義,相信能夠對行業風險化解起到積極作用。


  中國東方資產管理(國際)控股有限公司總裁王權認為,未來兩三年,整個不良資產行業將面臨重塑,核心是能力和模式的競爭。一方面,行業鏈條越來越細,越來越專業化;另一方面,從項目到股權層面的分工合作將越來越頻繁,戰略定位及模式清晰、專注專業、資源整合能力強的機構會脫穎而出。


  對于特殊資產投資機構如何深度參與具體業務,中國東方資產管理股份有限公司副總裁徐勇力建議,從三個方面把握當前特殊資產逆周期收購機遇期,包括進行困境企業流動性救助、挖掘金融機構表外資產投資機遇以及升級業務模式開展增值運作。


  作為地方資產管理公司,浙商資產總經理李偉達認為,把握不良資產的結構性機會,可以走“金融+產業”的路徑,培養“不良資產+投行”的能力,著重突出精準并購、低成本擴張的方式。(稿源:金融時報  責任編輯:宿波)


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